Долар злетів - і це шкодить решті країн

Цей рік видався дуже вдалим для долара США. Відмінні новини для американських туристів, що подорожують Європою, але практично всім іншим країнам світу це не обіцяє нічого хорошого.

З початку 2022 року курс долара в порівнянні з іншими основними валютами зріс більш ніж на 10%, наблизившись до максимальних показників за останні 20 років, оскільки інвестори, схвильовані перспективою глобальної рецесії, почали вкладатися в американську валюту, яка вважається найнадійнішим активом у неспокійні часи . Привабливості долара також сприяла агресивна політика Федеральної резервної системи США, яка підвищує ключову ставку у рамках боротьби з потужною інфляцією. Це робить американські інвестиції вигіднішими, тому що тепер вони обіцяють вищий прибуток.

Ймовірно, американським туристам дуже сподобається, що вечірня прогулянка вулицями Риму, яка нещодавно обійшлася б їм у 100 доларів, тепер коштуватиме в середньому 80. Тим часом міжнародним компаніям та іноземним урядам сильний долар не обіцяє нічого доброго.

Приблизно половина всього обсягу світової торгівлі здійснюється в американській валюті, а це означає, що у виробників та малих підприємств, які залежать від імпортних товарів, зростатимуть витрати. Проблеми можуть виникнути і в урядів тих країн, які виплачують свої борги у доларах, особливо якщо у них скоротяться валютні резерви.

Посилення долара вже завдає шкоди деяким особливо вразливим економікам.

Нестача американської валюти на Шрі-Ланці стала одним із чинників, які спровокували в цій країні найгіршу економічну кризу, яка в липні обернулася відставкою президента. Наприкінці липня пакистанська рупія впала до рекордно низького рівня щодо долара, що поставило країну на межу дефолту. А Єгипет, де через зростання цін на продукти харчування обстановку і без того вкрай напружено, тепер стикається з нестачею доларових резервів та відходом іноземних інвесторів. Усі три країни вже звернулися за допомогою до Міжнародного валютного фонду.

"Склалася досить важка ситуація", - сказав Вільям Джексон, провідний економіст з ринків, що розвиваються в Capital Economics.

Чому "усмішка долара" змушує інших хмуритися?

Американський долар, як правило, зміцнюється, або коли економіка США показує хороше зростання, або що трохи дивно, коли вона слабшає і світові починає загрожувати рецесія.

В обох випадках інвестори бачать в американській валюті можливість заробити на економічному підйомі або щодо безпечного активу, який дозволить їм пережити труднощі, зберігши заощадження.

Такий феномен часто називають "усмішкою долара" - через форму графіка зростання, який піднімається вгору з обох країв.

Але в інших країнах світу залишається мало причин для посмішок. Аналітик інвестиційного банку UBS Манік Нараїн вказав на три основні причини, через які зміцнення долара може завдати шкоди країнам із скромнішими економіками.

1. Посилення долара підвищує навантаження на бюджет . Далеко не всі держави мають можливість позичати кошти у власній національній валюті, тому що інвестори не довіряють їхнім інститутам або фінансові ринки цих країн погано розвинені. В результаті вони не мають іншого виходу, крім як позичати кошти в доларах. Якщо його курс починає швидко зростати, цим країнам доводиться платити за боргами більше, що спустошує їхню скарбницю.

Крім того, через дорогий долар і уряди, і підприємствам доводиться витрачати більше коштів на імпорт продовольства, ліків та палива.

Саме так і сталося, коли раніше цього року курс рупії Шрі-Ланки обвалився по відношенню до долара. Уряд вичерпав валютні резерви, які й без того були дуже мізерними через спад у туристичній галузі, викликаний пандемією. Дефіцит базових товарів змусив тисячі людей вийти на вулиці, щоби висловити протест. Президент Готабая Раджапакса втік із країни, а в липні подав у відставку після того, як розлючені протестувальники захопили урядові будівлі.

2. Посилення долара провокує втечу капіталу . Коли валюта країни різко слабшає, заможні громадяни, великий бізнес та іноземні інвестори починають виводити свої гроші, сподіваючись знайти для них надійніші місця. У свою чергу це ще сильніше тисне на курс національної валюти і посилює бюджетні труднощі.

Сильний долар сіє хаос у всьому світі – і це лише початок

3. Посилення долара негативно впливає на економічне зростання . Якщо компаніям бракує грошей імпорту необхідних виробництва комплектуючих, їх продуктивність падає. Це означає, що в них буде менше продукції на продаж, що обертається скороченням ВВП.

Якщо водночас уповільнюється і американська економіка, це допомагає частково пом'якшити удар. Багато ринків, що розвиваються, експортують свої товари до Сполучених Штатів. Але коли долар зміцнюється через те, що Америка опинилася на межі рецесії, ситуація стає дуже важкою.

"Це може завдати більшого болю ринкам, тому що у вас немає приводу для оптимізму у вигляді фонового економічного зростання", - пояснив Нараїн.

Запобігла криза

Минулого тижня долар трохи просів – на 0,6%. Проте експерти очікують, що найближчим часом він не слабнутиме.

"Ми вважаємо, що долар залишатиметься сильним у короткостроковій та середньостроковій перспективі", – зазначив Скотт Рен, старший стратег із глобальних ринків у Wells Fargo Investment Institute.

Через це інвестори і політики задаються питанням, чи не була Шрі-Ланка лише першою з кісток, що впали, доміно. Існує ризик, що хвилювання в країнах, що розвиваються, можуть поширитися на всю фінансову систему, спровокувавши цілий каскад негативних наслідків.

Бред Сетсер із Ради з міжнародних відносин написав нещодавно, що він пильно стежить за ситуацією в Тунісі, який стикається з бюджетними труднощами, а також у Гані та Кенії, на яких лежить серйозний борговий тягар. У Сальвадора наступного року підійде термін виплат за бондами, а Аргентина досі не може оговтатися після останньої валютної кризи 2018 року.

За оцінкою МВФ, на даний момент близько 60% країн з низьким доходом або впритул наблизилися до критичної ситуації у зв'язку з високим рівнем держборгу, або вже в ній опинилися. Для порівняння десять років тому їхня частка не перевищувала 20%.

Втім, між кризами минулих років та нинішньою ситуацією є певна різниця.
Тепер держави стали рідше позичати кошти в доларах. Найбільші ринки, що розвиваються, включаючи Бразилію, Мексику та Індонезію, за словами Сетсера, "загалом не надто багато брали в борг в іноземній валюті і тепер мають у своєму розпорядженні достатні обсяги валютних резервів для того, щоб розплачуватися із зовнішніми боргами".

Крім того, ціни на сировину, таку як нафту та кольорові метали, залишаються високими. Це допомагає великим експортерам з країн, що розвиваються, включаючи багато країн Латинської Америки, забезпечувати стабільний приплив американської валюти до державної скарбниці.

Крім того, високі темпи інфляції змушують центробанки багатьох країн, що розвиваються, теж підвищувати ключову ставку - і вони зробили це навіть раніше своїх колег з Федерального резерву і Банку Англії. Бразилія підвищувала ставку 12 разів поспіль, розпочавши цей процес ще у березні 2021 року.

Тим не менш, надалі багато залежатиме від стану двох найбільших економік світу, американської та китайської. Якщо ці двигуни зростання все ж таки почнуть гальмувати, то ринки, що розвиваються, можуть зіткнутися з дуже болісним відтоком інвестицій.

"Те, чи поринуть Сполучені Штати в рецесію, матиме ключове значення, – сказала Робін Брукс, провідний економіст Інституту міжнародних фінансів. – Це змушує всіх бути обережними".

CNN, США