Цар-долар залишається світовою резервною валютою. Але його падіння вигідне всім

Курс долара, напевно, піде вниз, оскільки ФРС змінює свою кредитно-грошову політику.

Долар за зиму кілька побляк і втратив колишній лиск. Послаблюються дві основні опори американської валюти, якій усі віддавали перевагу під час пандемії як найбезпечнішій і найсильнішій економіці світу. А тепер захиталася ще одна її опора, оскільки постали питання про те, наскільки ще Федеральний резерв підвищить відсоткові ставки в США через можливий прихід рецесії. Схоже, долар ослабне досить тривалий час.

Але це не вплине на його неперевершене становище як світової резервної валюти. Цар-Долар незворушно сидить на своєму троні. Однак те, що не дуже корисно для його курсу, обіцяє вигоди решті світу, бо йому вже не треба буде гнатися за американською валютою. Щоб підтримати її вартість, знадобилося надмірно піднімати ставки, набагато вищі за той рівень, який необхідний для вирішення цілком конкретної проблеми внутрішньої інфляції.

Такі зрушення допомагають скоригувати серйозний дисбаланс, відомий як "усмішка долара", який надто сильно зміщувався на користь американської валюти протягом більшої частини цього десятиліття. Швидше за все, ми підходимо до заснування кривої цієї посмішки, де долар неухильно слабшає, на відміну від піднятих куточків усміхненого доларового рота, коли гроші пливуть в країну або через прагнення якості, або через уявлення про те, що доходи в США будуть вищими. , ніж у інших місцях.

Регіональна банківська криза в США, внаслідок якої наразі зазнали краху три банки, це свого роду запинка, яка може прискорити економічний спад. Крім того, впевненість у безпеці долара слабшає, якщо його банківська система перебуває у стані стресу, особливо коли фінансова система решти світу не стикається з аналогічними проблемами. Крах Credit Suisse сприймається як одиничний випадок і, що важливо, він не призвів до різкого переходу на долари.

Президент федерального резервного банку Міннеаполісу та явний прихильник жорсткого курсу Ніл Кашкарі, який цього року став членом Федерального комітету з відкритих ринків, минулими вихідними наголосив, що банківські проблеми наближають ризик рецесії. Він був обережний, щоб не вирішити результату наступного засідання комітету, призначеного на 3 травня, але все ж підкреслив, що ФРС уважно стежить за ризиками кредитної кризи. Нині ринок ф'ючерсів свідчить про те, що неможливо спрогнозувати, чи виростуть офіційні ставки в травні ще на чверть пункту. Очікується, що вартість запозичень у другій половині року почне знижуватися, і це гальмує форвардний курс долара.

Будь-яка валютна пара є поєднанням відносної вартості, і найбільш важливим з комерційної точки зору є порівняння з євро. Європейський центральний банк 16 березня зробив ще один крок уперед, збільшивши ставки на 50 базисних пунктів, а ФРС тижнем пізніше вважала за краще грати обережніше, підвищивши їх на чверть пункту. Зрушення в уявленнях про ймовірну траєкторію ставок центральних банків знайшло відображення в зростанні євро на 12,5% за останні шість місяців до більш ніж 1,08 євро за долар. Тим самим прийшов кінець 11-тижневому періоду з серпня по листопад минулого року, коли загальна європейська валюта опустилася нижче за долар США.

Риторика політиків також впливає на прогнозні очікування щодо відсоткових ставок та вартості валюти. За повідомленням Bloomberg News, на останньому засіданні ЄЦБ член виконавчої ради Ізабель Шнабель наполягала на чіткому формулюванні можливості подальшого підвищення ставок. Крістін Лагард на прес-конференції за підсумками засідання лише усно запевнила, що тенденція до посилення збережеться, якщо економічні прогнози виявляться точними. Ця суперечка зберігає можливість того, що ЄЦБ у найближчі місяці посилить політику більшою мірою, ніж ФРС.

За словами опитаних Bloomberg економістів, ймовірність рецесії в єврозоні цього року знизилася майже наполовину, становивши менше 50%. Нині вона нижча, ніж у США, де шанси на тривалий спад становлять 60%. Це суттєве зрушення в очікуваннях, оскільки єврозона до пандемії балансувала на краю прірви, готова зірватися в рецесію, і найбільше постраждала від стрибка цін на газ із початком російської військової операції в Україні.

Серед валют "Групи десяти" лише фунт стерлінга показав себе краще, ніж євро, піднявшись більш ніж на 14%. Японська єна зміцнилася щодо долара на 10%. Існує перевірене правило, згідно з яким великі виробничо-експортні центри єврозони та Японія отримують вигоду від посилення долара, бо їхня продукція видається дешевшою. Але через різке зростання цін на енергоресурси вони опинилися в одному човні з іншими економіками, що залежать від імпорту вуглецю.

Найбільше від послаблення долара виграє Східна Європа та Південна Америка. Чилійський песо піднявся на 22,5%. Примітно, що найбільше зростання курсів — у країн-імпортерів енергоресурсів, які найсильніше постраждали через стрибок газових цін. Оскільки ціни на сировину та енергоресурси в більшості країн світу встановлюються в доларах, зміцнення місцевих валют по відношенню до американської дає цим країнам довгоочікуваний перепочинок.

Тим не менш, різке подорожчання долара в 2021 і минулого року створило безліч проблем у країнах, що розвиваються і розвинених, оскільки центробанки почали в спішному порядку піднімати ставки, щоб не допустити обвалення своїх валют, а Федрезерв посилив умови. Світ буде вдячний за штиль, що наближається, викликаний зниженням вартості світової резервної валюти.

Bloomberg , США