Загроза дефолту вже у травні: Україна не змогла домовитися з інвесторами

Україна не змогла домовитися з інвесторами про реструктуризацію держборгу у розмірі 2,6 мільярда доларів

Київ має виплатити приблизно 600 мільйонів доларів за ВВП-варрантами.

Україна заявила в четвер, що їй не вдалося дійти згоди з власниками її боргових зобов'язань на суму 2,6 мільярда доларів. Це руйнує її сподівання на реструктуризацію напередодні терміну платежу, що настає наступного місяця.

Українське міністерство фінансів заявило, що розгляне всі варіанти реструктуризації і продовжить дискусії після провалу цього тижня попередніх переговорів у Вашингтоні з групою власників прив'язаних до ВВП облігацій (ВВП-варрантів).

Минулого місяця Міжнародний валютний фонд зробив заяву про те, що якщо виплат за облігаціями не буде, це створить серйозний ризик для прийнятності існуючого рівня заборгованості навіть після антикризової допомоги МВФ на 15,5 мільярда доларів та реструктуризації торік виплат за облігаціями на 20 з лишком мільярдів доларів.

Минулого року ВВП-варранти не були включені у відстрочку за зовнішнім боргом через їхню надзвичайну складність. Проте Київ має укласти за ними угоду, щоб уникнути можливого відтоку фінансів у наступні роки, сума якого може становити мільярди доларів.

Виплати за облігаціями прив'язані до показників річного економічного зростання України, які можуть серйозно зрости у разі припинення вогню з Росією. Києву доведеться вирішувати питання про дефолт із виплати 600 мільйонів доларів, термін якої настає наприкінці травня, якщо до цього він не зуміє домовитися про реструктуризацію. Суму виплати прив'язано до економічних показників за 2023 рік.

У четвер ціни на ВВП-варранти знизилися на два центи до 71 центу до долара.

Ці облігації були випущені у рамках попередньої реструктуризації українського боргу у 2015 році. Мета випуску полягала в тому, щоб повернути в країну кредиторів, давши їм частку зростання економіки.

Але варранти викликали суперечки та протиріччя з початком російського вторгнення у 2022 році, бо Київ та його західні спонсори не бажають, щоб їхні гроші йшли до приватних інвесторів, коли економіка почне відновлюватися після падіння у воєнний час.

Виплати власникам таких облігацій обіцяно, якщо річне зростання в Україні перевищить три відсотки. Однак Київ стверджує, що умови застаріли з урахуванням того збитку, який завдано економіці країни під час війни.

"ВВП-варранти призначалися для ситуації, якої більше не існує, - заявило в четвер міністерство фінансів України. - Помірне зростання ВВП країни в 2023 році не свідчить про економічне процвітання - це лише тендітне відновлення після майже 30-відсоткового спаду, спричиненого повномасштабним вторгненням Росії".

Цього тижня відбулися переговори з членами комітету провідних власників облігацій, до яких входять хедж-фонди VR Capital та Aurelius Capital Management.

Пропозиція України "не має шансів на затвердження необхідною більшістю власників облігацій і не може бути підґрунтям для налагодження дієвої співпраці з ними", заявив у четвер цей комітет.

У ході переговорів, що відбулися цього тижня, Україна запропонувала інвесторам наступний варіант: обміняти всі їхні варранти на більшу кількість облігацій порівняно з торішньою реструктуризацією. Про це йдеться у презентації, оприлюдненій Україною у четвер. Ці облігації мають потенціал зростання, що ґрунтується на збільшенні ВВП, і виплати за ними після 2028 року збільшаться, якщо на той час цифри зростання українського валового внутрішнього продукту перевищать цільові показники МВФ.

Уряд також запропонував інвесторам альтернативну угоду, яка передбачає збереження варрантів та скасування виплат за зростання ВВП з 2023 по 2026 роки. Це дасть Києву більше можливостей для майбутнього викупу облігацій за зниженою ціною, а інвестори замість компенсації отримають додаткові реструктуровані облігації, що складають у грошах третину від їх активів.

Група власників ВВП-варрантів у ході переговорів, що відбулися, запропонувала реструктурувати виплати, термін яких настає наступного місяця, і взяти чверть суми у вигляді облігацій зі ставкою 7,75% і з терміном погашення в 2029 році, а ще 75% платежу взяти грошима.

Завдяки таким умовам їх облігації стали б більш цінними, ніж інші реструктуровані українські варранти, виплати за якими будуть нижчими майже до кінця десятиліття.

Ці облігації були включені до дворічної схеми зупинення платежів, яку Україна погодила з їхніми власниками після початку збройного конфлікту. Минулого року, коли дворічний термін закінчився, Київ виплатив за цими варрантами близько 200 мільйонів доларів, зокрема, щоб зберегти можливість зворотного викупу своїх облігацій у майбутньому.

Комітет власників облігацій у четвер заявив, що "подальша масова реструктуризація варрантів є недоречною і непотрібною", частково через наявність варіанта зі зворотним викупом, який дозволить Україні заплатити 2,6 мільярда в рахунок погашення боргу, але не виплачувати в майбутньому прогнозовану суму 6,6.

У 2023 році зростання українського ВВП склало понад п'ять відсотків. Виплати за варрантами нині обмежені 0,5% від загального обсягу національного ВВП. Термін дії цих обмежень згодом закінчиться, і Київ матиме нові стимули для реструктуризації виплат.

Торік Україна в односторонньому порядку затвердила тимчасове призупинення виплат облігаціями. Сюди входить та сума, виплати за якою потрібно буде здійснити 31 травня. У разі пропуску платежів накопичуватимуться відсотки — 7,75% на рік.

Financial Times , Великобританія