Долар слабкий, юань – валютний карлик. Що робити?

Американській фінансовій перевагі настав кінець, каже есеїст Том Бенуа. Нинішня ситуація засмучує американців, яким доводиться знову звикати до стану звичайної країни.

Масштабне зростання відсоткових ставок ставить під сумнів здатність Америки випускати боргові зобов'язання, не наближаючись до кризи платоспроможності. По суті, майбутнє долара як домінантної валюти стає дедалі невизначенішим.

Незадовго до початку 2000-х років архітектура міжнародної фінансової системи була значно змінена завдяки зростанню ринку облігацій, найбільшого ринку у світі, для якого долар є базовою валютою. Це пов'язано з тим, що те, що відбувалося, вважалося неминучим процесом — фінансиалізацією економіки, що призвела до часткового перегляду механізмів корпоративного та державного боргу.

Юань - валютний карлик

Незважаючи на те, що Китай сьогодні є основною країною-експортером, а також на той факт, що близько третини світової валюти, яка зараз перебуває в обігу, знаходиться в Китаї, з погляду світових фінансів — які залежать від курсів облігацій — юань не має великої ваги. Останні дані SWIFT свідчать, що частка юаня у світових платежах збільшилася до 3,1% у липні 2023 року, але це збільшення до непомітності малозначне. Домінує долар з 46% платежів, а за ним слідує євро з 24%.

Зазначимо також, що у світових валютних резервах у першому кварталі цього року частку долара припадало 59,2%, євро — 19,77%, а юанів — лише 2,58%. Усередині центральних банків навіть резерви в японських ієнах (5,47%) та британських фунтах стерлінгів (4,85%) більші, ніж у китайській валюті.

Таким чином, в економічній системі, що значною мірою регулюється торгівлею облігаціями та принципом резервної валюти, Китай відстає, тому що на даний момент вартість державних облігацій, випущених західними країнами та куплених китайськими компаніями або приватними особами, набагато перевищує вартість китайських цінних паперів, куплених Заходом. .

Фінансова перевага

Основна причина такого вигідного для Заходу кроку полягає в тому, що значна частина сировини, що імпортується з Китаю, оплачується західними валютами. Так що цілком природно, що Китай набуває більше облігацій, випущених у доларах та євро, ніж США чи країни єврозони купують боргові зобов'язання, номіновані в юанях.

Але проблема для Заходу: американські державні фінанси вже не такі надійні, як раніше. Адже колись надійність цінних паперів, виражених у доларах, навіть більшою мірою, ніж сильна економіка США, сприяла привабливості американської валюти. Ця надійність виявилася особливо зручною після припинення конвертації долара у золото, оголошеного урядом США 15 серпня 1971 року. Згодом надійність облігацій, випущених у доларах, стала майже такою самою міцною основою довіри до долара, як раніше — забезпечення американської валюти жовтим металом.

Проте в США поки що є ринки, ліквідність яких становить основу досі незаперечної фінансової переваги американців. Але тут і криється проблема. Американські державні фінанси вже не так обнадіюють, як раніше, а цифрова "м'яка сила" набагато багатополярніша, ніж блискучі успіхи XX століття, в основному досягнуті по той бік Атлантики.

Від наддержави до звичайної держави

Явні невдачі в Іраку та Афганістані, погіршення відносин з Китаєм <...> за явної втрати відносної економічної ваги — всі ці події показують: наддержави США більше немає, американцям доводиться знову звикати до стану звичайної держави. Деякі країни, що за цей час "розвиваються", зараз поводяться щодо колишнього гегемона прямо-таки зухвало. Саудівська Аравія кронпринца Мухаммеда бен Салмана надсилає сигнали Америці, дозволивши собі вільний транзит нафти до Китаю, а нині ще й приймаючи платежі у юанях. Однак це не розрив, а скоріше коротка акція непокори з боку підлітка, що відчув сили.

Зрештою, майбутнє долара багато в чому залежатиме від еволюції глобальної економічної структури. За даними Інституту міжнародних фінансів, світовий борг перевищує 300 трлн доларів і становить 360% світового ВВП. Якщо маса валюти в обігу продовжить розвиватися разом із величезним глобальним боргом, США, безсумнівно, спробують вигадати щось інноваційне, щоб зберегти свою грошову гегемонію.

Найбільшим ризиком для американців залишається поява нової взаємозалежності між вартістю нічим не забезпечених грошей та вартістю експорту. Тоді перевага буде віддана великим країнам-експортерам енергії та сировини, а також юаню, що є основною валютою країн, що швидко розвиваються, розташованих недалеко від Китаю, наприклад, Індія та Індонезія.

Американці минулого довели, що вони здатні випустити достатню кількість боргових зобов'язань, не ставлячи під сумнів свою платоспроможність, незважаючи на ситуації, що підірвали довіру до них. Політика "кількісного пом'якшення" дозволила на якийсь час забути як про збої в міжнародному фінансуванні, викликані в 2007 році великою кількістю "поганих" фінансових інструментів, номінованих у доларах США. Зараз загальна невпевненість самої американської держави щодо прийнятного для неї рівня заборгованості — ось що загрожує долару.

Le Point , Франція