Світове панування долара підірвано: що буде з американською валютою далі

Згідно з ексклюзивним уривком з книги "Паперові солдати", рішення Вашингтона агресивно використовувати санкції, а також посилення заангажованості підривають віру іноземців в американську валюту.

Похмурого осіннього вечора чорний позашляховик "Шевроле" під'їхав до старого кам'яного особняка на Шістнадцятій вулиці у Вашингтоні. Всього в одному кварталі на південь виднілися колони Білого дому. Чоловік у темному костюмі і з навушником вийшов із передніх дверей і відчинив пасажирську, поставивши перед нею невелику сходинку.

Жінка зростом близько 160 сантиметрів з коротким сивим волоссям у піджаку сливового кольору з піднятим коміром швидко увійшла до готелю Hay-Adams. Офіцер секретної служби слідував за нею по п'ятах.

Це 136-річна будівля у стилі боз-ар, де колись проживав нащадок одного з батьків-засновників країни, відвідували літератори, включаючи Марка Твена, та політичні гіганти, такі як Генрі Кісінджер. У ніч на 20 жовтня 2021 року тут відбулися закриті збори з нагоди призначення нового міністра фінансів США Джанет Йеллен.

Серед гостей були її попередники, а також діючі та колишні голови Федеральної резервної системи. Вітальна вечеря — традиція, яка вкорінилася у 50-х, — знаменувала звеличення позапартійного авторитету Міністерства фінансів. Оскільки політичні та ідеологічні розбіжності пронизують кожен провулок та коридор Вашингтона, немає жодних гарантій, що до наступних зборів ця тенденція збережеться.

Санкції щодо Росії, тарифи на китайський імпорт і зростання боргового навантаження Сполучених Штатів — з політикою пов'язані всі заходи, які стосуються Мінфіну країни.

Це створює ризики для національного активу, який відомство має захищати за будь-яку ціну, — йдеться про долар США. "Неконтрольоване зростання державного боргу, неефективність політики Вашингтона і перетворення долара на зброю за рахунок агресивного використання фінансових санкцій - все це сприяє відчуттю, що домінування американської валюти ось-ось опиниться під загрозою", - каже Есвар Прасад, професор університету Корнелла і старший науковий співробітник Брукінгського інституту.

Поки що рано говорити про те, що статус долара як світової валюти перебуває під загрозою, але привілейоване становище Америки в самому серці глобальної фінансової системи все частіше ставиться під сумнів — і друзями, і ворогами. Стратегічні суперники в особі Китаю та Росії не приховують прагнення витіснити долар у міжнародних угодах на користь власних валют. Також тенденція до дедоларизації наростає в кількох країнах, які Вашингтон вважає союзниками і де хочуть підстрахуватися перед можливими санкціями США.

За даними Міжнародного валютного фонду, з 2001 року, відтоді як почалася епоха різкого розширення урядом США масштабу використання економічних санкцій, частка долара у світових валютних резервах, що належать центробанкам, впала з 73% до 59%. Країни Перської затоки розраховуються за нафту в китайських юанях, і їхній приклад планують наслідувати й інші виробники сировинних товарів.

"Протягом наступного десятиліття або близько того для США головне полягатиме в тому, наскільки вміло ми зорієнтуємося серед цих серйозних змін у рівні відносної могутності", - заявив Тімоті Гайтнер, який служив головою Казначейства при Обамі, в інтерв'ю для моєї нової книги "Паперові солдати" : як перетворення долара на зброю змінило світовий порядок" "Авторитет Міністерства фінансів обумовлений професіоналізмом людей, їх рішеннями, репутацією чесності та розумінням того, що воно дотримується більш довгострокового погляду на інтереси США, трохи виходячи за рамки політики", - сказав він.

Колишній співробітник Мінфіну з 40-річним стажем Марк Собел налаштований песимістичніше. Він вважає, що через популістську політику республіканців і демократів, а також підрив ними позиції Америки як лідера в міжнародних економічних питаннях, "шанс на сильне міжнародне економічне лідерство для США, схоже, невеликий".

Президентські вибори в США починаються з економічної політики, яка не пов'язана з припущеннями останнього покоління. Протягом десятиліть США робили вибір на користь надсили своєї валюти.

Міністр фінансів за Клінтона Роберт Рубін хотів спокою на валютних ринках, де понад 10 років відзначалися коливання, викликані урядовими інтервенціями, заявляючи про користь сильного долара для Америки. У двох словах, його аргумент полягав у тому, що вигоди, від припливу іноземних інвестицій, що знизили вартість внутрішніх запозичень і підвищили купівельну спроможність домогосподарств та підприємств, перевершували силу удару по експорту. Також він почав згортати інтервенції Казначейства на валютних ринках. У наступні десятиліття мантри Рубіна дотримувалися міністри фінансів як за республіканської, і за демократичної адміністраціях.

Сильний долар допоміг економіці США процвітати у 1990-ті роки. За Білла Клінтона її зростання становило в середньому 3,8% з поправкою на інфляцію, тоді як за його попередників Рональда Рейгана і Джорджа Буша він фіксувався на рівні 2,8%. Але сильний долар мав і підступні побічні ефекти. Разом із підйомом Китаю він сприяв спустошенню виробничого сектору США. У штатах "іржавого поясу" закривалися фабрики і руйнувалися містоутворюючі підприємства, а роботодавці перебиралися менш витратні райони.

Дональд Трамп максимально скористався економічними проблемами цієї незаслужено обійденої увагою частини країни. Під гаслом "Зробимо Америку знову великою" він замкнув економічну політику на собі, один за одним запроваджуючи тарифи, переглядаючи торгові угоди та нападаючи у Твіттері на американські підприємства, які ігнорували його заклик повернути робочі місця назад на батьківщину.

Раптом у країні з'явилися готові знизити курс долара президент та міністр фінансів Стівен Мнучін. Трамп неодноразово переконував голову ФРС Джерома Пауелла знизити відсоткову ставку, щоби простимулювати економічне зростання, але при цьому послабити долар. І в якийсь момент він висунув ідею про те, щоб Казначейство втрутилося у справи валютних ринків із метою знизити його вартість.

Президент Джо Байден зберіг тарифи Трампа в силі, замінивши гасло "Америка насамперед" на "френдшоринг" (перенесення виробництва до дружніх країн) та "Купуйте американське". Проте, Байден дистанціювався від ФРС, коли вона чи не дюжину разів підвищувала ставку, щоб приборкати інфляцію, внаслідок чого за його президентства долар зміцнився на рівні близько 15% по відношенню до інших основних валют.

Незалежно від того, хто переможе на виборах — Трамп чи Байден, — наступна команда чиновників Казначейства США розпоряджатиметься валютою країни в умовах зростання тиску з метою відмови від долара, починаючи з Китаю до Бразилії.

На думку Прасада, Трамп "прискорить руйнування інституційної основи, яка підтримує довіру іноземних інвесторів до фінансових ринків США, що зміцнює домінування долара", повернувши нестабільність в економічну політику, а у випадку з Байденом надмірне застосування нацвалюти як зброї – шляхом санкцій проти Росії – відштовхує навіть союзників, зробив висновок професор.

Проте пророцтва про падіння долара звучали не одне десятиліття. У 90-х роках загрозу становила японська єна, а потім з'явилася нова валюта — євро. У 2008 році інвестори і союзники задавалися питанням, чи коштує доларова залежність клопоту після житлової кризи, що виникла через Америку, а в 2018 — коли Трамп розпочав торговельну війну з Китаєм.

Один із найбільш шокуючих епізодів стався влітку 2019 року, коли президент Трамп, розчарований сильним обмінним курсом долара та маніпуляціями Китаю з власною валютою, які, на його думку, завдають збитків знедоленим американським виробникам, почав говорити про активне ослаблення долара. Для цього знадобилися б спільні зусилля Мінфіну та ФРС щодо його продажу на відкритих ринках.

Сказати, що такий крок мав би руйнівні наслідки для глобального статусу Америки як наддержави - нічого не сказати. Долар використовується у 90% валютних операцій світу, у ньому номіновано дві третини міжнародного боргу, і він управляє глобальними товарними ринками, включаючи нафтовий. Все це зробило майже весь світ залежним від коливань вартості та режиму валюти — а тут ще й Трамп захотів втрутитися.

Мнучин делікатно відмовив його від втручання, і того літа розмови не вийшли за межі Овального кабінету. Тим не менш, цей епізод став ще однією тріщиною у все менш надійній броні.

Питання, пов'язані з пануванням долара, що продовжується, знову виникли після вторгнення Росії в Україну в лютому 2022 року. Як покарання Йєллен запустила те, що вважалося "ядерним варіантом", розпочавши роботу разом із європейськими колегами над заморожуванням активів центрального банку Росії за кордоном на суму близько 640 мільярдів доларів. Цей крок ознаменував історичну точку у перетворенні долара на зброю Америки. Урядовці по всьому світу почали відкрито будувати плани щодо обмеження залежності своєї країни від долара.

Незалежно від того, хто стане наступним президентом, роль Америки та долара змінюється. Саме про це заявив голова Федеральної резервної системи Крістофер Уоллер у лютневій промові, присвяченій "лідерству долара". І хоча високопосадовці ФРС рідко публічно обговорюють цю тему, Уоллер сказав: "Роль Сполучених Штатів у світовій економіці змінюється, фінансова сфера завжди змінюється, і політикам важливо регулярно замислюватися про те, чи не зміниться також і роль долара і чому".

Відповідь на питання, як діяти в нову епоху, коли залежність від долара переосмислюють як друзі, так і вороги, а фінансове становище США вимагає від нього ще більшої позиції у світі, може дати наступний почесний гість на вітальній вечері на честь нового глави Казначейства.

Салеха Мохсін – вашингтонський кореспондент Bloomberg News та ведуча подкасту The Big Take DC. Висвітлювала діяльність Міністерства фінансів США з 2016 по 2022 рік і продовжує писати про політику та владу.

Bloomberg , США