Захід сонця для долара: як, коли і чому

Панування долара у світовій торгівлі так довго сприймалося нами як незаперечна даність, що воно й тепер здається незламним та вічним. Але геополітичний баланс сил змінився, і становище американських державних фінансів вже не те, що було раніше.

Жарти про "шатдаун" (закриття урядових установ) через зупинку виплат американським урядом стали частиною національного фольклору в США. Більшість останніх президентів проходили через цю невизначеність: конгрес не дає санкцію на фінансування уряду, що заліз у борги. І все – будинки закриваються, прийом відвідувачів на кілька днів закінчується. Так було кілька разів. Чи повинні Сполучені Штати очікувати від такої гри з вогнем менш безглуздих наслідків, ніж торік?

Те, що суверенна держава може не виконати своїх фінансових зобов'язань без санкції з боку кредиторів, у всьому світі було б аномалією. Але в США це норма, оскільки американці знаходяться в унікальному становищі: тільки вони мають привілей друкувати ту саму "домінуючу" валюту, яку в такій кількості заборгували іноземцям.

Пояснення панування долара відомі: ринки американських суверенних боргових цінних паперів є найліквіднішими у світі, тому активи на них легко розміщуються та продаються. Жоден інший актив сьогодні не може з ними конкурувати з безпеки та за відмітками у різноманітних рейтингах. Те саме стосується і валютного ринку.

Більше того, американська економіка стабільна, диверсифікована, а в плані захисту спирається на найпотужнішого військового та геополітичного гравця у світі. Зрештою, на долар припадає левова частка світових валютних резервів, і урядам не так просто "диверсифікувати" свої нагромадження на користь інших валют.

З цих причин не варто сьогодні припускати, що привілей американського долара може бути скасований найближчим часом. Проте... Частка так званих "традиційних" резервних валют в останні роки скоротилася на користь зростаючих валют.
Обсяг "новачків" поруч із доларом та євро все ще виглядає анекдотичним, але він є, і він збільшується. Більше того, статки американських державних фінансів сильно погіршилися: співвідношення боргу до ВВП перевищує 120%. Перспектива постійного дефіциту первинного бюджету США турбує МВФ, чий аналіз наголошує – державний борг США у майбутньому зростатиме, причому зростатиме нестабільно, ривками.
Саме бюджетна нестійкість підриває впевненість у стабільності долара у довгостроковій перспективі.

Ще один ключовий фактор: уразливість країн, що розвиваються, до змін у грошовій політиці Федеральної резервної системи. Це може спонукати їх до відмови від долара. Більше того, вони не обов’язково оберуть євро. До списку проблем додається екстериторіальність долара, що також викликає невдоволення багатьох держав із розвиненою економікою. Вони сьогодні часто ризикують виявитися заручниками американських фінансових санкцій: необов'язково самому бути покараним, можна втратити гроші через те, що американці обложать вашого партнера, заморозивши його гроші з використанням долара.

Але це не мало б значення без нових геополітичних подій. Китай кинув виклик перевагу долара, активізувавши зусилля з інтернаціоналізації юаня та зниження регіональної залежності від американської валюти. Напруга, що зростає, на міжнародній арені спостерігається між США та іншими світовими державами, що ще більше підриває старий світопорядок. А укладені в минулі часи договори викликають з кожним днем ​​багато питань.

В галузі грошово-кредитної політики країни БРІКС, які готуються розширити свій блок за рахунок нових членів, таких як Саудівська Аравія та Єгипет, тепер демонструють законне прагнення звільнення від долара. Ми повинні ставитись до цих країн та їх валют серйозно, тому що співвідношення сил змінюється, і вони мають всі можливості для досягнення своїх амбітних цілей.

Les Echos , Франція