Закат для доллара: как, когда и почему

Господство доллара в мировой торговле так долго воспринималось нами как непреложная данность, что оно и теперь кажется несокрушимым и вечным. Но геополитический баланс сил изменился, и состояние американских государственных финансов уже не то, что было раньше.

Шутки о "шатдауне" (закрытии правительственных учреждений) из-за остановки выплат американским правительством стали частью национального фольклора в США. Большинство последних президентов проходили через эту неопределенность: конгресс не дает санкцию на финансирование залезшего в долги правительства. И все – здания закрываются, прием посетителей на несколько дней заканчивается. Так было уже несколько раз. Должны ли Соединенные Штаты ожидать от такой игры с огнем менее нелепых последствий, чем в прошлом?

То, что суверенное государство может не выполнить свои финансовые обязательства без санкции со стороны кредиторов, во всем мире было бы аномалией. Но в США это норма, поскольку американцы находятся в уникальном положении: только они имеют привилегию печатать ту самую "доминирующую" валюту, которую в таком количестве задолжали иностранцам.

Объяснения господства доллара известны: рынки американских суверенных долговых ценных бумаг являются самыми ликвидными в мире, поэтому активы на них легко размещаются и продаются. Ни один другой актив сегодня не может с ними конкурировать по безопасности и по отметкам во всякого рода рейтингах. То же самое касается и валютного рынка.

Более того, американская экономика стабильна, диверсифицирована, а в плане защиты опирается на самого мощного военного и геополитического игрока в мире. Наконец, на доллар приходится львиная доля мировых валютных резервов, и правительствам не так просто "диверсифицировать" свои накопления в пользу других валют.

По этим причинам не стоит сегодня предполагать, что привилегия американского доллара может быть отменена в ближайшее время. И тем не менее… Доля так называемых "традиционных" резервных валют в последние годы сократилась в пользу растущих валют.
Объем "новичков" рядом с долларом и евро все еще выглядит анекдотическим, но он есть, и он увеличивается. Более того, состояние американских государственных финансов сильно ухудшилось: соотношение долга к ВВП превышает 120%. Перспектива постоянного дефицита первичного бюджета США беспокоит МВФ, чей анализ подчеркивает – государственный долг США в будущем будет расти, причем расти нестабильно, рывками.
Именно бюджетная неустойчивость подрывает уверенность в стабильности доллара в долгосрочной перспективе.

Еще один ключевой фактор: уязвимость развивающихся стран к изменениям в денежной политике Федеральной резервной системы. Это может подтолкнуть их к отказу от доллара. Более того, они не обязательно выберут евро. К списку проблем добавляется экстерриториальность доллара, которая также вызывает недовольство многих государств с развитой экономикой. Они сегодня часто рискуют оказаться заложниками американских финансовых санкций: необязательно самому быть наказанным, можно потерять деньги из-за того, что американцы осадят вашего партнера, заморозив его деньги с использованием доллара.

Но все это не имело бы значения без новых геополитических событий. Китай бросил вызов превосходству доллара, активизировав усилия по интернационализации юаня и снижению региональной зависимости от американской валюты. Растущая напряженность на международной арене наблюдается между США и другими мировыми державами, что еще больше подрывает старый миропорядок. А заключенные в давно прошедшие времена договоры вызывают с каждым днем много вопросов.

В области денежно-кредитной политики страны БРИКС, которые готовятся расширить свой блок за счет новых членов, таких как Саудовская Аравия и Египет, теперь демонстрируют законное стремление к освобождению от доллара. Мы должны относиться к этим странам и их валютам серьезно, потому что соотношение сил меняется, и у них есть все возможности для достижения своих амбициозных целей.

Les Echos, Франция