Как сеяли ветер. Истоки и причины современного финансового кризиса

 

Сегодня  мировой финансовый кризис перестал быть абстрактным понятием. Так или иначе, он коснулся жизни каждого простого человека. Падает реальная заработная плата, растет безработица и преступность, обесцениваются сбережения, люди не могут оплатить долги по кредитам и теряют уверенность в будущем. В прессе, на телевидении, на работе и дома спорят о том, как долго продлится кризис, можно ли было его избежать, каковы будут жертвы, почему Украине особенно «досталось» и что делать, чтобы смягчить последствия. На все эти вопросы не найти ответа, если не понять первопричины кризиса.

 

 Многие считают, что виноваты американские ипотечные банки, которые кредитовали кого ни попадя, и обвалили рынок недвижимости. Однако ипотечный кризис был вовсе не причиной, а лишь спусковым крючком мировой финансовой бури. Причины гораздо глубже. Как и двести лет назад, капитал растет быстрее, чем оплата труда.  Следовательно, наша покупательная способность также отстает от роста капитала и всех  материальных и нематериальных активов, источником которых он является. Во времена классического капитализма, не обремененного  государственным регулированием, через определенные промежутки времени это несоответствие естественным образом разрешалось через кризисы перепроизводства, обесценивавшие товары, движимое и недвижимое имущество и попутно доводившие людей до обнищания.

 

 Старое антикризисное лекарство - вывоз капитала - потеряло прежнюю эффективность по двум причинам. Во-первых, новых рынков немного и их передел чреват не только локальными конфликтами, но и мировой войной. Во-вторых, научно-технический прогресс требует многократного расширения рынков сбыта продукции.

 

 После великой депрессии лечить врожденную болезнь рыночной экономики взялись экономисты, правительства и президенты. Были разные рецепты, побочные эффекты и степень передозировки. Антикризисное средство, модификации которого используются и сегодня, было найдено в США в семидесятых годах прошлого века. Его изобретателем принято считать Пола Уолкера. Он в ту пору руководил Федеральной резервной системой США (некий аналог нашего НБУ). Тогда в Северной Америке и Западной Европе  кризис принял небывалую ранее форму - падение производства происходило одновременно с инфляцией (так называемая стагфляция). В СССР, кстати сказать, тогда началась эпоха застоя. В 1971 году США были вынуждены отказаться от обеспечения доллара золотом. Два года спустя мир охватил нефтяной кризис. Идея Уолкера была, на первый взгляд, парадоксальна: бороться со стагфляцией, наращивая выпуск денежных знаков, увеличивая, таким образом, потребление. Конечно, не все так просто. Чтобы побороть инфляцию и поднять курс доллара было решено увеличить учетную ставку, определяющую стоимость получения кредитов коммерческими банками, до беспрецедентного уровня в 20%. Одновременно для поглощения избыточной денежной массы и стимулирования инвестиций в промышленность и прежде всего наукоемкие производства резко увеличили выпуск и обращение ценных бумаг.

 

Относительно продолжительное время такая экономическая политика давала положительный результат, несмотря на отдельные кризисы локальных рынков.  Может быть, ситуацию и сегодня удавалось бы держать под контролем, если бы избыточные деньги шли на погашение задолженностей государства и других участников рынка. Однако для этого нужен другой уровень социальной ответственности общества.  В реальности все произошло иначе. Экономика стала развиваться в условиях завышенного спроса. Более того, были включены экономические механизмы, все более и более стимулирующие спрос. В Европе, США и Японии происходило быстрое снижение учетных ставок. Так, в США к 2000 году учетную ставку уже опустили до 6%, в 2003 году - до 1% годовых, а в декабре этого года она упала до фантастического минимума - 0,25%! Деньги, таким образом, становились все более дешевыми и, наконец, из объективного регулятора рынка превратились в знаки, не имеющие реального веса.

 

Дешевые деньги сделали невыгодными сбережения. В США доходность депозитов с учетом инфляции   упала до нулевого уровня. Зато в арифметической прогрессии к росту уровня  семейных доходов стала расти задолженность по ипотечным и потребительским кредитам. Среднестатистическая американская семья имеет финансовые обязательства, составляющие 140% ее годового дохода. Пользуясь дешевыми деньгами, в погоне за сверхдоходами банки существенно снизили стандарты оценки кредитных рисков. Уже стал классическим пример выдачи кредита в сумме 160 тыс. долларов на покупку дома в пригороде Лос-Анджелеса  потомственному безработному, семья которого несколько поколений  не имела никакого дохода, кроме социального пособия.

 

Чтобы привлечь дополнительные средства для предоставления высокодоходных кредитов банки выпускали облигации. Их страховали страховые компании. Специализированные агентства присваивали им высокие рейтинги. Компании, приобретшие эти облигации, впоследствии сами привлекали заемные средства путем эмиссии производных ценных бумаг. Маховик выпуска суррогатных денег раскручивался, на каждом витке затирая высокие риски проблемных кредитов высокими рейтингами производных ценных бумаг. Однако, как заметил тот же Пол Уолкер, нельзя вечно потреблять больше, чем реально производится. В конце концов, связь между финансовым рынком и реальной экономикой товаров и услуг, державшаяся на определенном доверии участников рынка? полностью оборвалась.

 

 Первыми рухнули цены на недвижимость в США, затем - в Великобритании и Японии. Заемщики в массовом порядке стали отказываться от домов и квартир, взятых в кредит, осознавая, что за них приходится платить цену, которую они уже явно не имеют. Резко понизились кредитные рейтинги, произошло скачкообразное обесценивание ценных бумаг, поскольку стало абсолютно ясно, что они лишь на малую толику обеспечены материальными активами. Со скоростью ветра стало распространяться взаимное недоверие между участниками рынка. Банки стали крайне осторожны при кредитовании друг друга и реального сектора экономики. Стали падать объемы производства, финансовый кризис вызвал к жизни кризис экономический. 

 

 Так сеяли ветер - бурю обычно пожинают простые люди. Правда, в разных странах эта невеселая жатва идет по-разному. Кризис по-украински - отдельная тема.

 

Георгий Рогов, заведующий кафедрой финансов Национального университета кораблестроения, председатель правления общественной организации «Наш город - Николаев»